美中 AI 算力爭霸與宏觀逆風下的空車效應

這集節目透露出全球宏觀交易員正在重新校準資產定價，特別是市場在面臨地緣政治與通膨回溫時的「超強韌性」。讀者值得關注的訊號在於，全球資金定位尚未滿載，這意味著由基本面與 AI 驅動的漲勢可能比想像中更具延續性，而美中在科技與供應鏈上的深層對抗，正在重塑長線的投資框架。

資金空手形成隱形支撐

許多投資人對今年以來的強勁漲勢感到焦慮，但德意志銀行專家指出，當前盤面的關鍵特徵是「公車還是空的」，意即多數經理人與散戶的部位並未滿載。去年此時市場也曾因關稅與政策擔憂而極度悲觀，隨後卻迎來歷史性的科技股暴漲；如今即便利空頻傳，強勁的企業獲利（Q1 科技股獲利成長達 24%）依然扮演著市場續航的引擎，空手資金的補部位需求則為下檔提供了支撐。

美中脫鉤逼出製造業重組

西方與中國陣營的深層對抗，正在迫使供應鏈迎來根本性的結構轉變。過去中國出口商品、累積美元並回購西方資產的循環已不復存在，現在西方國家面臨必須「從零開始」重建製造業與關鍵材料（如鈷礦精煉）產能的現實。這意味著長期的資本支出將維持高檔，而那些能夠協助西方供應鏈本土化、實現「地緣政治安全」的工業與原物料企業，將迎來長線的結構性紅利。

AI 競爭低估了中國實力

市場目前普遍認為西方在 AI 技術上擁有絕對優勢，並據此給予相關科技巨頭極高的估值，但這點可能低估了中國的追趕速度。德銀交易員提醒，中國正利用華為晶片（性能已可比擬 Nvidia H100）以及自主的量子計算與光學 GPU 技術，構建出龐大且資金充沛的 AI 與機器人（如 Optimus 競爭對手）生態系。對交易者來說，過度押注單一技術路線存在風險，中國 AI 實用化與低成本化是接下來必須緊盯的變數。

日本央行力克市場波動

在面對高油價與高利率時，股市之所以沒有崩盤，與各國央行的「金融壓制」手段密切相關。例如日圓在貶破 160 關卡時，日本央行果斷進場干預，其本質是為了追求「風險平價」，透過壓低波動度來穩定全球債市與匯市。這種由央行主導的維穩力量，成功擊退了那些試圖複製 2022 年債市大拋售的「快錢」投機客，這也解釋了為何大盤風險貼水能維持在極低水位。

接下來值得盯的訊號是：中國債券與人民幣資產在資金「從抗拒到接受」的過程中，是否會出現更明顯的部位回補潮。