AI 算力大戰與泡沫歷史的終極啟示

他藉由這支科技龍頭說明估值模型的演變。在九十年代末期，這支標的因具備強大的定價權和低波動度，曾被其價值模型判定為高價值、低本益比的「價值股」代表。對照今日，他認為這支標的過往的寬廣護城河，在如今七巨頭於 AI 戰場近乎「狗咬狗」的肉搏戰中正經臨考驗，護城河優勢已不若以往。主持人則在對話中提及該公司營收在五年內翻倍的實績，用以抗衡對泡沫化的質疑。

他將這支 AI 晶片巨頭的崛起定調為「過去三十年最幸運的事」。他承認這是一間極為優秀的公司，但其暴發性的營收成長源於把原先用於遊戲的晶片架構完美適配了 AI 算力需求。他提醒投資人這僅是「先發優勢」而非無懈可擊的護城河，未來五年到十年內競爭者與新晶片技術的追趕是不容忽視的變數。

這支標的與微軟一同被帶出來，作為當前大型權值股的代表。雖然其資產管理公司的持倉中包含此標的，但他澄清自己早在七十歲後便不再插手具體倉位決策。他以此類巨頭為例，指出這類「idea heavy, capital light」的商業模式在 AI 時代正轉變為極度消耗資本的重工業，競爭摩擦力將顯著侵蝕長期回報率。