美日聯手干預匯市：FEMA 回購機制與日圓低估全解析
原始標題 · Brad Setser on the US's Unusual Japanese Yen Intervention
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美元兌日圓匯率目前嚴重偏離 purchasing power parity 等基本面指標。美日兩國當局聯合展開匯市干預，加上日本央行未來具備升息空間，將對美元兌日圓的上行趨勢構成強烈壓制。一旦利差開始收窄，過度累積的空頭部位可能面臨顯著的回補壓力。
本集重點問答
為什麼美國要幫日本干預日圓匯率？
為了維護美債市場穩定。透過FEMA回購設施提供美元，避免日本大舉拋售美債導致殖利率飆升，進而引發金融市場恐慌。
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台灣出口順差創紀錄，為什麼台幣反而貶值？
主要受結構性資金流出影響，包括壽險業海外投資未避險、個人投資者大量買進槓桿型美股ETF，抵銷了強勁的貿易外匯流入。
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日圓貶值是因為日本政府負債太多嗎？
並非如此。日本基本財政收支已近平衡，且握有巨額海外資產收益。目前日圓走弱主要源於利差交易與避險資金撤出，而非財政崩潰。
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