美債發行洪流衝擊債市：殖利率高企與央行縮表困境解析
原始標題 · What's Behind the Big Surge in US Government Bond Yields
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本集提及的資產
在美國政府財政赤字持續擴大、國債供給量居高不下的背景下，長天期美債正面臨嚴峻的供需失衡壓力。海外央行購債需求見頂，自由裁量型投資人要求更高的殖利率補償，導致長端債券價格持續承壓。財政部的微幅買回動作難以改變殖利率上行的長期趨勢，長天期債券ETF短期內缺乏強勁的回升動能。
面對長端殖利率高企與債務成本上升，財政部發行策略逐漸向短天期國庫券傾斜，市場對短天期資產的需求亦較為穩固。同時，聯準會資產負債表潛在的結構調整可能增加對短天期工具的配置，使短天期債券在利率波動環境中具備較佳的防禦性與相對穩定的收益表現。
本集重點問答
為什麼現在美國長天期債券的殖利率居高不下？
主要原因是美國國債供給過量，且海外央行不再大量買債，導致市場需要提供更高的風險補償給私人投資者來吸收這些長債。
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美國財政部推出的公債買回計畫能壓低殖利率嗎？
效果有限。買回規模相較龐大市場僅是杯水車薪，且若為了壓低利率而大量改發短債，將導致未來面臨更高的債務展期風險。
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聯準會為什麼很難大幅縮減資產負債表？
受限於銀行對準備金的依賴與監管要求，過度抽離準備金恐引發貨幣市場動盪，因此聯準會傾向透過優化資產配置來調整，而非全面規模縮減。
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