AI算力需求幾倍才算合理？股市熱度與估值的理性拆解

主持人這次把台積電當成估值錨點，給出合理估值區間2200-2500元，2200以下算便宜、3000以上他不會再買。蘋果下單Intel的消息出來後台積電僅跌0.6%，他用這個市場反應印證自己的判斷：Intel Foundry崛起是3-5年後的溫和競爭，而非短期利空。他的論點核心是：只要市場需求持續遠大於三家廠商總產能，台積電即便讓出部分份額也仍能吃飽；毛利率2027-2028年下滑是他估值模型已預設的正常情境，不構成負面訊號。

美光是主持人點名自己持有的AI Infra部位之一。他把MU歸類為AI Infra股，承認過去三四個月漲幅驚人，並用自己的估值公式算出目前小幅高估（約5-20%區間），但他的定性是「小幅高估、未必誇張」，判斷依據仍是AI算力需求長期成長的樂觀假設。

Vertiv被主持人歸入AI基礎建設散熱/電力管理這條線，是他AI Infra持倉的一部分。他對整組AI Infra股的評語是「情緒面過熱但估值面小幅高估、未到需要擔心的程度」，Vertiv同屬這個判斷框架。值得對照：他同時把槓桿微幅降低（現金從5%調至7.5%），顯示他對短線波動保持警惕，但沒有出清這類持股的意圖。

Coherent是主持人AI Infra持倉中的光通訊標的。他坦言自己對光通訊產業沒有深入研究，但Coherent作為已持有的部位被一同列入「小幅高估、可續抱」的框架。他強調自己不評論沒把握的公司，對Coherent的表態更多是倉位事實的揭露，而非強烈的基本面多頭論述。

主持人上次算Palantir合理估值約在120-140美元，目前140-150的價位他認為「不算特別便宜」，但若拉回120附近就覺得有吸引力。他計劃在Q2財報（約8月）後重新做一次估值分析講座，因為Palantir的成長變數仍大、需要更精細的追蹤。值得注意：他把Palantir跟台積電類比——新進競爭者（Anthropic、OpenAI）進場不代表它的成長性受損，供不應求的邏輯同樣適用。

主持人這次在蘋果下單的脈絡下重新評估Intel，態度從長期懷疑轉向謹慎樂觀。他認為Intel 18A良率已過量產低標、Foundry業務輪廓逐漸清晰，蘋果簽約是IDM 2.0策略的實質驗證。但他明確指出自己無法給出Intel股價估值，原因是下下代伺服器CPU競爭力仍是太大的變數——他不評沒把握的事。蘋果消息出來後Intel單日漲10%，市場定價的是Foundry轉機而非個股基本面全面翻轉。

主持人這次聚焦Optimus V3的工程驗證進展，把它定位為特斯拉「未來最重要的產品」。他的量產推估是：今年底達1000-3000台，2026年起進入規模放量。他的樂觀邏輯建立在初期任務門檻夠低（搬運、QA、簡單組裝）就足以在工廠與倉儲場景產生真實價值，不需要等「千種任務」才有商業意義。近期特斯拉股價上漲他認為部分來自SpaceX算力出租給Anthropic的溢出效應，Optimus本身的進度是這次獨立的正面催化劑。

蘋果在主持人的估值框架裡落在「合理價值上緣」——快超出但還沒出界。這次蘋果下單Intel的討論裡，他把蘋果當成供不應求環境下的決策案例：拿不到更多台積電產能，找Intel代工MacBook晶片是純粹的供給面理性決策，而非對台積電的背叛或對Intel的背書。他對蘋果本身沒有強烈多空表態，更多是用蘋果當作分析Intel與台積電競合關係的切入點。