機構撤離狂熱 AI 巨頭 轉向高品質非科技資產

作為晶圓代工龍頭，台積電在第二季面對機構法人整體對大型 AI 權值股的獲利了結與減碼潮。儘管其在先進製程的技術壟斷地位穩固，但短期評價已充分反映高成長預期，資金出現向其他合理估值標的移轉的跡象。投資人宜追蹤機構資金在科技全職股間的再平衡進度。

輝達在第二季同樣經歷了機構法人的部分減碼，主要受到市場對高評價進行風險調控的影響。雖然 AI 算力需求依然強勁，但資金開始轉向解決電力與傳輸瓶頸的周邊硬體與設備。這反映出市場對於整體 AI 供應鏈的關注點正在進行內部輪動。

Alphabet 在持股報告中顯現出被機構法人減碼的趨勢，符合資金自大型 AI 巨頭提現的整體脈絡。儘管公司積極將 AI 融入搜尋與雲端服務，但市場對其巨額資本支出的回收期持審慎態度。短期內資金偏好估值修正更為徹底的非科技類標的。

Uber 近期受到 Waymo 可能獨自進行縱向整合並退出部分合作區域的市場傳聞衝擊，導致股價遭受賣壓。然而，考量到自動駕駛車隊規模化經營需要龐大的流動性與需求調節，平台撮合機制的經濟價值依然無法被替代。目前評價回落提供了具吸引力的長線佈局點。

市場先前過度擔憂 AI 將重塑旅遊訂房模式並去中介化，使 Booking.com 的評價出現修正。然而相較於美國市場，歐洲飯店業高度分散且以獨立精品飯店為主，極度依賴平台進行供給端整合。其競爭壁壘並未被 AI 削弱，目前的本益比水準展現出優異的風險報酬比。

洲際交易所受到永續期貨競爭與 AI 衝擊數據業務的假定影響，股價出現回檔。但實際上其數據業務多為不可替代的交易專有資料，高風險分析軟體占比極低，且機構對確定性合約的需求確保了傳統期貨的地位。整體企業品質極佳且評價已跌至合理區間。

標普全球作為高品質金融數據與評級龍頭，先前隨市場資金抽離非 AI 標的而出現優質買點。公司核心利潤來自指數授權與債券信用評級，未來幾年迎來企業債務到期高峰及資料中心巨額融資需求，基本面成長動能無虞，極具長線配置價值。

拼多多帳上現金充沛且資產回報率極高，本益比僅約 8 倍，在數據上呈現極強的價值吸引力。然而，公司正面臨海外擴展阻力、供應商讓利導致利潤率承壓，以及高達數萬件法律訴訟等營運隱憂。在中國宏觀環境疲弱下，雖然極度便宜但信心修復時間仍未確定。